Théorie générale de la firme : la décision d’investissement

Basée sur le postulat de la Théorie générale de la firme, ce papier a mis en évidence plusieurs résultats théoriques dont cinq peuvent être considérés comme majeurs. Le premier résultat indique que pour chaque source de financement, la stratégie optimale d’investissement de l’entreprise est telle que la productivité marginale du capital plus les coûts marginaux de transaction du marché des capitaux soit égal au coût d’usage du capital, plus les coûts marginaux de transaction du marché du travail et le coût marginal d’opportunité des contraintes de financement. En considérant le marché des fonds propres et celui des fonds prêtables, le deuxième résultat montre que la stratégie optimale d’investissement est telle que les coûts marginaux totaux de financement moins les coûts marginaux totaux de transaction sur ces marchés soient égaux. Ainsi, le troisième résultat révèle que la stratégie optimale d’investissement dépend de la structure de financement si et seulement si les marchés des capitaux sont hétéro-dispendieux. Selon le quatrième résultat, la structure optimale de financement est telle que la préférence marginale de l’investisseur pour les fonds propres par rapport aux fonds prêtables soit égale à un (1) plus le ratio entre, d’une part, l’écart des coûts marginaux totaux de financement moins les coûts marginaux de transaction des garanties financières éventuelles et, d’autre part, les coûts marginaux de transaction de l’investissement financé par des fonds propres. Le cinquième résultat montre que la relation entre l’investissement et le taux d’intérêt n’est pas monotone : elle est positive lorsque les contraintes de financement sont fortes et que la profitabilité nette du capital est suffisamment élevée, sinon elle est négative.

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